IC Markets：朱民：寬松貨幣政策不利於小微企業貸款

IC Markets 《財經》記者 張威/文 袁滿/編輯

IC Markets “從過去十年看，因爲寬松貨幣政策流動性走向金融市場，股市大漲，債市大漲，賺錢太容易，錢都走向股市怎么會貸給小微企業。寬松性流動性不利於小微企業貸款反而有害於小微企業貸款，所以寬松流動性不是解決小微企業貸款的辦法。這是在國際過去十年中學到很重要的教訓。”

清華大學國家金融研究院院長、前IMF副總裁朱民27日在博鰲亞洲論壇上表示。

朱民表示，金融向實體經濟的貸款如果不能實施的話，有傳導機制問題，但是金融和小微企業貸款困難，和貨幣政策的傳導機制不完全有關，理解這一點是很重要的。

朱民認爲，小微企業融資困難本質上來說有三個不對稱，一個信息不對稱，一個風險不對稱，一個是收益和成本不對稱。信息不對稱是銀行對小微企業太不透明，不了解。風險不對稱是因爲沒有抵押，小微企業破產逃走，沒有了銀行倒黴。成本不對稱是大銀行做小微企業貸款每一筆要幾千成本，小收益大成本，所以小微企業融資難是全世界難題，不只是中國。

“但是小微企業太重要，中國5700萬小微企業，企業沒有融資，經濟不能發展怎么辦？解決辦法還是有的。”朱民補充。

朱民講了三個具體例子。第一個例子來自德國模式，德國的經濟和中國的經濟很相近，都是制造業爲主，大量中小企業。但是它對中小企業融資做的非常好。是幾個層次，第一是商業銀行，大商業銀行提供流動性，給地區的小銀行，叫做區域社區銀行，區域社區銀行給中小企業貸款，同時服務於政府建立的擔保，政府和民間的一個信用體系，把一個事件合起來。德國對中小企業融資做的非常好，政府什么時候幹預？社區銀行沒有流動性時，政府幹預，讓大型銀行提供流動性，專門貸給地區性銀行、支持中小企業，這個系統運作很好，這個例子對於中國有很大的學習空間。

第二個是英國的例子，英國危機以後大量的中小企業沒有得到貸款，英國迅速出一個政策叫做金融合作夥伴，怎么做？政府和PPP合作，找三個PPP，政府給PPP提供流動性給，PPP直接貸款給小微企業，做的非常成功。

第三，中國也有很好的案例，典型的就是螞蟻金融，螞蟻金融三分鐘可以接受一筆貸款申請、1秒鐘發放貸款、零人工幹預，每筆貸款成本約2.3元，其中2元是硬件和軟件的投入。而小微企業一筆貸款申請走正常銀行渠道要三個月以上。因此政府和金融科技合作建立平台給小微企業貸款是很重要的。

朱民表示，寬松貨幣政策不利於小微企業貸款。從過去十年看，因爲寬松貨幣政策流動性走向金融市場，股市大漲，債市大漲，賺錢太容易，錢都走向股市怎么會貸給小微企業。寬松性流動性不利於小微企業貸款反而有害於小微企業貸款，所以寬松流動性不是解決小微企業貸款的辦法。這是在國際過去十年中學到很重要的教訓。

“小微企業貸款是世界難題，但是可以解決，這三個案例其實提供豐富的空間給我們中國，給世界來學習。”朱民說。

IC Markets 對於當前美聯儲是否加息的問題，朱民表示，現在市場共識是美聯儲今年不會加息，我們現在已經开始討論美聯儲會不會減息。最新消息是特朗普任命的潛在美聯儲委員會委員也公开說美聯儲應該減息，這一件事情變得比較認真，如果美聯儲減息，全球資本市場形勢會發生比較大變化。