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2019年3月5日，總理在十三屆人大二次會議上作政府工作報告，指出今年要實施更大規模的減稅降費，下調制造業等行業增值稅稅率，對此，我們的解讀如下：
增值稅率再降，減稅約八千億。18年經濟下行壓力加大，而稅收負擔也處於高位，其中企業部門納稅佔比偏高。過去靠舉債來刺激經濟增長的財政政策受限於債務規模，減稅成爲本輪積極財政政策的主线。增值稅徵收自流轉環節，是我國的第一大稅種，此次減稅從增值稅入手，一方面，體現了普惠性減稅的政策思路，另一方面，也展現了政府讓利於民的決心與誠意。總理在19年政府工作報告中指出，將制造業等行業增值稅率從16%進一步降至13%，下調3個百分點，交通運輸、建築業等行業增值稅稅率從10%降至9%，下調1個百分點，而部分服務行業6%一檔的稅率保持不變。
根據我們的測算，本次稅率下調帶來的增值稅減稅幅度約在12.6%，假設舊稅率下19年增值稅收入增長速度較18年減半，則稅率下調帶來的減稅規模超過8100億元，佔18年GDP的比重約在0.9%。
稅負多數下降，商貿最爲受益。稅負多數下降，批零水利受益。根據投入產出數據測算，本次增值稅率下調對於多數行業而言稅收負擔（相當於增值稅佔營收比重）均有下降，下調的中位數水平約在0.9個百分點左右，其中批零和水利設施行業受益最大，稅負下降均超過2個百分點，採礦行業同樣受益較大，部分服務行業由於銷項稅率並未調整，稅負下降並不明顯，政府工作報告提出通過增加抵扣等方式確保稅負只減不增。
商貿利潤增厚，地產金融獲利有限。假設增值稅減稅效果均作用在企業部門，則根據上市公司17年年報數據測算，本次增值稅率下調對上市公司利潤增厚幅度的中位數水平約在10%，其中商貿、國防軍工、化工和電子行業受益明顯，裝備制造行業也大都處於中位數水平以上，而地產和金融板塊獲利有限。
減稅政策加碼，改善企業盈利。18年政府工作報告預計爲企業和個人部門減稅降費1.1萬億元，而實際完成規模約1.3萬億元，19年政府工作報告提出減稅力度再加碼，預計爲企業減輕稅收和社保負擔近2萬億元。減稅降負規模加大且聚焦於企業部門，將有助於推動企業成本降低、盈利水平回升。而企業盈利的好轉將至少帶來三方面的影響：首先，隨着融資環境日漸寬松，減稅帶動下的企業盈利回升將使經濟下行壓力消減，年內見底企穩在望；其次，企業信用風險有望進一步緩解，這將帶來風險偏好的提升；最後，政府給企業部門減稅讓利也有助於民營企業信心的修復。