冠聯投資家園：繼土耳其之後，新興市場的做空目標是它
冠聯投資家園資訊：繼土耳其和阿根廷之後，新興市場投資人現在有另一個要擔心的國家——南非。而據冠聯投資家園了解，目前該國貨幣已經成爲新興市場最大的做空目標。
其實早在2013年，這個非洲工業化程度最高的國家就被分析師列入新興市場“脆弱五國”，之後南非开始艱難地推進改革，以促進經濟增長。包括對國有電力公司——南非國家電力公司（Eskom）進行改革。
但現在情況看起來尤其不穩定。失業率達到15年最高水平27%，今年第一季經濟萎縮3.2%，下滑幅度爲10年來最大。
除此之外，一些政客現在想要修改央行的職權範圍。
美銀美林策略師David Hauner表示，最近南非的一些負面消息匯聚在一起，蘭特現在是被做空程度最高的新興市場貨幣。
本周可能是關鍵的一周。南非總統拉馬福薩（Cyril Ramaphosa）將在周四發表國情咨文演說，外界預期屆時他將宣布一些措施，支持陷入困境的南非國家電力公司(Eskom)，他也需要就如何降低政府赤字提出新理念。當前財年的南非赤字規模預計將升至相當於GDP的4.5%。
這都將影響另一個重要問題——南非僅剩最後一個投資級主權債信評級的命運。
牛津經濟研究院（Oxford Economics）的經濟學家Evghenia Sleptsova表示，該研究院目前列出最有可能發生債務危機的大型新興市場名單中，南非排名僅次於土耳其和阿根廷，這給南非帶來債信評級下調的壓力。
市場愈發預期穆迪年底前將把南非評級從當前的“Baa3”調降至“垃圾級”。或是像法國興業銀行所預測的，在11月1日的下次復評至少給予降評警告。
光是擔心一個國家的評級從投資級降爲“投機級”都會對市場造成嚴重衝擊。
2015年標普摘下巴西最後的投資級評級之前五個月，巴西雷亞爾兌美元貶值了30%；2017年惠譽將土耳其評級降至垃圾級之前四個月，土耳其裏拉重挫25%。
如果所有信評機構都將一國債信評級降至垃圾級，那么大型基金公司採用的全球固定收益指數將會剔除該國債券，迫使基金公司拋售該國債券，導致其政府借貸成本上升。
法國興業銀行過去曾經估算，如果被富時全球政府債券指數（WGBI）及彭博巴克萊全球綜合指數（Bloomberg Barclays Global Aggregate）剔除，南非債券的拋售規模可能達到60億至170億美元。
穆迪首席南非分析師Lucie Villa本月明確警告稱，南非經濟較前季降幅創下10年之最，這對於信用評級不利，南非今年國內生產總值（GDP）預料僅成長1%。
被嚴重做空
超過85%的南非公債以蘭特計價，從而躲過了匯率波動衝擊。但外國人持有近40%，而由於自2月以來蘭特累計下滑20%，似乎有些人已經在賣出了：一年之前這個數字爲43%。
安本標准投資管理新興市場主權債部門主管Edwin Gutierrez表示，他在減持南非債和蘭特有一段時間了這個債券頭寸並未損失慘重，因爲還有降息可能，但比較棘手的是蘭特，無論你是否能對它進行有效對衝。
路透調查之前預計，2019年稍後蘭特會略有反彈，但令人大感意外的第一季經濟增長數據可能會導致該預估被調整。
法國興業銀行分析師預計，到年底蘭特兌美元將從目前的14.8跌至15.4蘭特，到2020年中將跌至16。
美銀美林最新頭寸調查將其貼上被做空最嚴重的新興貨幣標籤，而土耳其裏拉和阿根廷比索都有少量多倉。
其實早在2013年，這個非洲工業化程度最高的國家就被分析師列入新興市場“脆弱五國”，之後南非开始艱難地推進改革，以促進經濟增長。包括對國有電力公司——南非國家電力公司（Eskom）進行改革。
但現在情況看起來尤其不穩定。失業率達到15年最高水平27%，今年第一季經濟萎縮3.2%，下滑幅度爲10年來最大。
除此之外，一些政客現在想要修改央行的職權範圍。
美銀美林策略師David Hauner表示，最近南非的一些負面消息匯聚在一起，蘭特現在是被做空程度最高的新興市場貨幣。
本周可能是關鍵的一周。南非總統拉馬福薩（Cyril Ramaphosa）將在周四發表國情咨文演說，外界預期屆時他將宣布一些措施，支持陷入困境的南非國家電力公司(Eskom)，他也需要就如何降低政府赤字提出新理念。當前財年的南非赤字規模預計將升至相當於GDP的4.5%。
這都將影響另一個重要問題——南非僅剩最後一個投資級主權債信評級的命運。
牛津經濟研究院（Oxford Economics）的經濟學家Evghenia Sleptsova表示，該研究院目前列出最有可能發生債務危機的大型新興市場名單中，南非排名僅次於土耳其和阿根廷，這給南非帶來債信評級下調的壓力。
市場愈發預期穆迪年底前將把南非評級從當前的“Baa3”調降至“垃圾級”。或是像法國興業銀行所預測的，在11月1日的下次復評至少給予降評警告。
光是擔心一個國家的評級從投資級降爲“投機級”都會對市場造成嚴重衝擊。
2015年標普摘下巴西最後的投資級評級之前五個月，巴西雷亞爾兌美元貶值了30%；2017年惠譽將土耳其評級降至垃圾級之前四個月，土耳其裏拉重挫25%。
如果所有信評機構都將一國債信評級降至垃圾級，那么大型基金公司採用的全球固定收益指數將會剔除該國債券，迫使基金公司拋售該國債券，導致其政府借貸成本上升。
法國興業銀行過去曾經估算，如果被富時全球政府債券指數（WGBI）及彭博巴克萊全球綜合指數（Bloomberg Barclays Global Aggregate）剔除，南非債券的拋售規模可能達到60億至170億美元。
穆迪首席南非分析師Lucie Villa本月明確警告稱，南非經濟較前季降幅創下10年之最，這對於信用評級不利，南非今年國內生產總值（GDP）預料僅成長1%。
被嚴重做空
超過85%的南非公債以蘭特計價，從而躲過了匯率波動衝擊。但外國人持有近40%，而由於自2月以來蘭特累計下滑20%，似乎有些人已經在賣出了：一年之前這個數字爲43%。
安本標准投資管理新興市場主權債部門主管Edwin Gutierrez表示，他在減持南非債和蘭特有一段時間了這個債券頭寸並未損失慘重，因爲還有降息可能，但比較棘手的是蘭特，無論你是否能對它進行有效對衝。
路透調查之前預計，2019年稍後蘭特會略有反彈，但令人大感意外的第一季經濟增長數據可能會導致該預估被調整。
法國興業銀行分析師預計，到年底蘭特兌美元將從目前的14.8跌至15.4蘭特，到2020年中將跌至16。
美銀美林最新頭寸調查將其貼上被做空最嚴重的新興貨幣標籤，而土耳其裏拉和阿根廷比索都有少量多倉。