MBG外匯：歐央行或將加入降息大軍
MBG外匯最新消息，衆所周知，自2016年3月份以來，歐洲央行一直維持主要再融資利率在0.00%不變。但是歐元區近日的數據表現卻偏疲軟，似乎需要刺激。昨日公布的數據顯示，歐元區7月份CPI年率終值爲1.0%，低於市場預期，同時創下了2016年12月以來最低水平。
利率期貨市場顯示，歐元區三個月期利率期貨預示着未來幾年歐元區的利率將大幅下降。自本月初以來，歐元區的期貨合約價格已大幅調整。交易員預計，歐元區的借貸成本將進一步降至負值，歐洲央行將恢復量化寬松計劃。購債或許就是寬松的第一步。
但部分市場人士質疑，歐洲多國國債收益率已經達到創紀錄低點之際，歐央行大舉收購國債市場未償債務的舉措能取得多大成效。
針對歐元區的窘態，貝萊德副董事長Philipp Hildebrand表示，歐洲央行的彈藥已經用完了，這意味着歐央行接下來可能會實施一系列非常規政策措施進行救市。
說起寬松，2014年傑克遜霍爾經濟政策研討會上，歐洲央行行長德拉基的發言仍然讓人記憶猶新。當時，德拉基一改平日關於緊縮政策的言論，稱如果財政政策能夠在貨幣政策的推動下，在促進需求方面發揮更大的作用，那么“將會（對經濟）有所幫助”。
五年過去了，現在的歐元區不僅需要當初德拉基般的“鴿調”，而且需要比“德拉基鴿”更鴿派，原因是現在的經濟更加需要刺激。
如前文說到的，歐元區的經濟表現總體偏弱。CPI下行趨勢表明，通脹隨着歐央行在2018年底結束QE而泄氣，歐央行或不得不重新實施QE，以達到2%通脹目標。
鑑於歐央行主要利率已經處在零或低於零的水平，貨幣政策的操作空間十分有限。貝萊德投資研究所的全球負責人Jean Boivin指出，作爲應對經濟低迷的下一個政策舉措，歐洲央行可能需要更加直接地刺激經濟：想辦法更直接地把錢交到可以花錢的實體手中，包括消費者。
歐央行可以實施退稅等措施，旨在將通脹率推回到設定目標或高於目標。但這種措施需要一個明確的框架，以免避免破壞歐洲央行的獨立性或讓財政支出過於隨便。
Boivin指出，若歐央行真的想要直接刺激經濟，其首先需要確定定義需要非常規協調（直接刺激）的情況。第二，財政部和央行需共同承擔的達成通脹目標的責任，不能單單依靠央行一方。第三，需確保靈活部署財政政策的機制。最後，指定一個明確的退出策略，以便可以很好地從當前刺激措施中退出。
舉個例子，Boivin認爲，政策制定者可以建立一個常設的緊急財政機制，只有在貨幣政策沒有操作空間且預計通脹率在政策層面上低於目標時，這個機制才會激活。
該緊急財政機制的規模將由歐央行確定，歐央行還將對其進行校准，以實現通脹目標和彌補過去的通脹失誤，而財政部門負責則部署資金。一旦通脹的中期趨勢回到目標區間並且貨幣政策重新獲得操作余地，該機制將被叫停。這有助於保持中央銀行的獨立性和可信度。
利率期貨市場顯示，歐元區三個月期利率期貨預示着未來幾年歐元區的利率將大幅下降。自本月初以來，歐元區的期貨合約價格已大幅調整。交易員預計，歐元區的借貸成本將進一步降至負值，歐洲央行將恢復量化寬松計劃。購債或許就是寬松的第一步。
但部分市場人士質疑，歐洲多國國債收益率已經達到創紀錄低點之際，歐央行大舉收購國債市場未償債務的舉措能取得多大成效。
針對歐元區的窘態，貝萊德副董事長Philipp Hildebrand表示，歐洲央行的彈藥已經用完了，這意味着歐央行接下來可能會實施一系列非常規政策措施進行救市。
說起寬松，2014年傑克遜霍爾經濟政策研討會上，歐洲央行行長德拉基的發言仍然讓人記憶猶新。當時，德拉基一改平日關於緊縮政策的言論，稱如果財政政策能夠在貨幣政策的推動下，在促進需求方面發揮更大的作用，那么“將會（對經濟）有所幫助”。
五年過去了，現在的歐元區不僅需要當初德拉基般的“鴿調”，而且需要比“德拉基鴿”更鴿派，原因是現在的經濟更加需要刺激。
如前文說到的，歐元區的經濟表現總體偏弱。CPI下行趨勢表明，通脹隨着歐央行在2018年底結束QE而泄氣，歐央行或不得不重新實施QE，以達到2%通脹目標。
鑑於歐央行主要利率已經處在零或低於零的水平，貨幣政策的操作空間十分有限。貝萊德投資研究所的全球負責人Jean Boivin指出，作爲應對經濟低迷的下一個政策舉措，歐洲央行可能需要更加直接地刺激經濟：想辦法更直接地把錢交到可以花錢的實體手中，包括消費者。
歐央行可以實施退稅等措施，旨在將通脹率推回到設定目標或高於目標。但這種措施需要一個明確的框架，以免避免破壞歐洲央行的獨立性或讓財政支出過於隨便。
Boivin指出，若歐央行真的想要直接刺激經濟，其首先需要確定定義需要非常規協調（直接刺激）的情況。第二，財政部和央行需共同承擔的達成通脹目標的責任，不能單單依靠央行一方。第三，需確保靈活部署財政政策的機制。最後，指定一個明確的退出策略，以便可以很好地從當前刺激措施中退出。
舉個例子，Boivin認爲，政策制定者可以建立一個常設的緊急財政機制，只有在貨幣政策沒有操作空間且預計通脹率在政策層面上低於目標時，這個機制才會激活。
該緊急財政機制的規模將由歐央行確定，歐央行還將對其進行校准，以實現通脹目標和彌補過去的通脹失誤，而財政部門負責則部署資金。一旦通脹的中期趨勢回到目標區間並且貨幣政策重新獲得操作余地，該機制將被叫停。這有助於保持中央銀行的獨立性和可信度。