Followme快訊，當地時間8月27日晚，美國傑克遜霍爾全球央行年會(Jackson Hole)即將舉行，當日美聯儲主席鮑威爾將出席並發表“貨幣政策框架評估”的視頻講話，受到全球市場的高度關注。
 
各界預計，鮑威爾可能會提及美聯儲政策框架評估，一種可能的策略是——用平均通脹目標取代現有的通脹目標，即美聯儲未來會允許通脹超過2%的目標，來作爲通脹擡升過慢的“補償機制”，這就意味着通脹預期可能會上升，投資者似乎有必要着手抵御通脹，而這也可能對投資邏輯產生重大影響。
 
就目前而言，多家外資機構人士表示，未來可能會聽到更多美聯儲在整個經濟周期中支持通脹的承諾，但是“希望”和“達成”截然不同，美聯儲產生通脹的能力受到質疑。但保持政策寬松直到通脹遠高於目標，以實現平均通脹率爲2%的承諾，可能意味着通脹預期上升和實際收益率的下行壓力，這就會給美元施壓。
 
美聯儲或提高對通脹的容忍度
 
已降至50年低位，但通脹遲遲不來，也未達到美聯儲的2%的目標，美國5年通脹率只有1.3%，引發不少市場人士對菲利普斯曲线這一傳統經濟理論是否不再適用的疑問，這也成爲這一代央行行長面臨的挑战。
 
之所以關注通脹，是因爲如果實際通脹率在經濟繁榮時期就過低，就會大大削弱美聯儲以低利率對抗經濟衰退的能力，因此美聯儲通過評估貨幣政策框架來尋找新方法，提振長期通脹回到2%的目標水平。
 
如何調整這個框架則是此次的重點，各界預計美聯儲可能會給予通脹更高的容忍度。市場預計美聯儲可能會採用多年期的平均通脹或物價目標作爲新框架，這意味着容忍足夠長時間的高通脹以抵消過去多年疲軟的物價增長，從而實現整個商業周期間的平均通脹率在2%，這就需要允許利率處於更低的水平，而這么做的好處在於可以推動失業率進一步降低。
 
這意味着什么？有觀點認爲，若通脹目標框架真的做出這種調整，投資者就有必要着手准備抵御通脹。由於美國經濟復蘇的特徵就是生產弱於需求，消費品短缺本身就會導致通脹上行壓力。這也意味着美債收益率可能會飆升，同時經濟增速仍然緩慢，“滯漲”或帶來股債雙殺。
 
但對於這種通脹攀升的擔憂，目前主流機構認爲有些過度。牛津經濟研究所高級經濟學家梅(Ben May)表示：“近期美國、歐元區、英國等發達經濟體的核心通脹升幅高於預期，引發了人們對通脹可能即將走高的擔憂。然而，我們持懷疑態度，央行短期並不會因此而考慮收緊政策。其實核心通脹總體上仍比年初要低一些。”
 
渣打全球研究主管羅伯遜表示，“希望”和“達成”(通脹目標)截然不同，目前仍對美聯儲產生通脹的能力持懷疑態度。但通脹預期上升就會導致實際收益率(債券名義收益率減去通脹預期)下行壓力，這就會給美元施壓，同時也可能會提振黃金。因爲，這會導致美元的利差優勢不斷收窄，而過去兩年來黃金的走勢也和美債實際收益率成反比。