周三市場需要密切關注的是美國8月的零售銷售數據,以及美聯儲即將公布的利率決議、季度報告,以及經濟預期和利率預期點陣圖,隨後,美聯儲主席鮑威爾還將會召开新聞發布會。
11月大選前最後一次FOMC
美股正擺脫連續前兩周過山車式的跌勢,同時市場上又傳出一系列並購交易活動,以及新冠疫苗开發取得進展的跡象,正激發投資者的樂觀情緒。9月15日至16日,美聯儲將召开11月大選前的最後一次議息會議,並公布經濟預估摘要。
明天凌晨的FOMC議息會議是美國11月大選前的最後一次議息會議,內容包括利率政策聲明調整、計劃如何使用的前瞻性指引以及對經濟和利率前景的展望等。隨後,美聯儲主席鮑威爾還將會召开新聞發布會。
目前市場分析師普遍預計,美聯儲周三不會升息,但如果真的升息,可能對美元有利。BMOCapitalMarkets外匯策略全球主管GregAnderson表示:“接下來的大新聞將是點陣圖預計2023年升息。我們希望看到的是,美聯儲預計2023年不會加息。如果他們預計2023年升息,股市和大宗商品將遭拋售,美元將上揚。”
美聯儲維持利率不變直到2023年2月的新的平均預期時間比7月份調查時晚了6個月,因人們對美國經濟復蘇抱有更樂觀的看法,並且通脹預期更高。
BreanCapital首席經濟顧問JohnRyding表示:“美聯儲採用了靈活的平均通脹目標,使其有相當大的自由度來容忍通脹過高,並在數年內將利率將保持在較低水平。”
37名受訪者包括經濟學家、基金經理和策略師,他們中的絕大多數認爲,如果通脹率高於2%的目標,美聯儲將坐收漁翁之利。48%的受訪者表示,美聯儲將容忍高於目標的通脹6個月至1年而不加息,41%的受訪者認爲,美聯儲將遵守較高的通脹一年或更長時間。
一些受訪者擔心,通脹可能比美聯儲預期的更早成爲問題。現在有65%的受訪者認爲國會和美聯儲打擊衛生事件對經濟影響的行動會引起通貨膨脹,高於7月調查時的44%。
市場方面,在美聯儲將於公布政策決定和經濟預測之際,美元指數周二變動不大,不過低利率的預期,對於金價有所支撐,即使周二金價上漲動力受到美債美股上漲掣肘,仍然小幅收漲。
保就業目標更加明確
美聯儲的鴿派決議目標變化決定了政策變化。
爲實現就業最大化和物價穩定的政策目標,美聯儲主席鮑威爾(JeromePowell)在2020年央行年會上宣布修訂其長期目標框架,這是自2012年這一框架提出以來對其進行的最大程度的一次修訂,有以下兩點核心思想,分別針對通脹和就業。
美聯儲將尋求通脹率隨時間推移平均在2%。在通脹率持續低於2%的時期過後,適當的貨幣政策可能會在一段時間內以實現通脹率適度高於2%爲目標。
最高就業水平將被定義爲一個基於多方面的且具有包容性的指標。未來政策將基於FOMC(聯邦公开市場委員會)對“就業與最高水平的‘缺口’(shortfall)而非‘偏離’(deviation)”的估計。
美聯儲之前的政策一直基於計量經濟學模型。宏觀經濟學家假設了這樣一個失業水平,在這個水平上,資本和勞動的運動同時均衡,也就是說,通脹和失業同時穩定,這個失業水平就是自然失業率。而計量經濟學模型認爲,美國的自然失業率可能在5%附近。這就是“偏離”的含義,實際失業率高於或低於自然失業率都是偏離。
美聯儲副主席克拉裏達(RichardClarida)表示,最大就業水平(自然失業率)的計量經濟模型可能已經出錯,僅僅依據模型收緊政策是難以成立的。這些言論表明,美聯儲或將突破自己設置的數字壁壘,更加追求現實意義上的就業最大化,而不是經濟意義上的就業最大化。
機構觀點匯總
摩根大通:本周的美聯儲利率決議作出調整的預期較低,預計不會出台基於通脹結果的指引。此外,預計美聯儲不會延長國債購买期限。瑞銀集團:美聯儲將於當地時間周三發布政策決議與季度經濟預估報告,預計美聯儲將會明確強調,在一年期通脹率預期至少達到2.25%的目標之前,將維持當前下限爲零的政策利率區間不變,而這料令美元指數進一步承壓。保誠金融首席投資官QuincyKrosby表示,她認爲美聯儲不會繼續對貨幣政策,尤其是买多少美國國債的問題上做出更加清晰的表態,因此股市可能不會表現太好。她認爲,市場正在擔心美聯儲不會提供對貨幣政策計劃的明確解讀。BleakleyAdvisoryGroup首席投資官PeterBoockvar認爲,美聯儲不太可能對貨幣政策進行大幅調整,並且還將繼續以每月800億的速度購买美國國債。美國銀行策略師表示,債券市場正在密切關注美聯儲資產負債表及其前瞻指引的變化,尤其是對通脹政策的調整。目前,美聯儲將關注目標通脹率的政策更改爲平均利率,這意味着若通脹率超過2%,美聯儲可能不會收緊貨幣政策。他同時表示,美聯儲目前的政策變化,可能會支持更高的後端利率和更陡峭的收益率曲线。這意味着如果美聯儲如果不明確購买國債的計劃,長期債券可能會被拋售。BMOCapitalMarkets外匯策略全球主管GregAnderson表示,大新聞將是點陣圖預計2023年升息。我們希望看到的是,美聯儲預計2023年不會加息。如果他們預計2023年升息,股市和大宗商品將遭拋售,美元將上揚。BannockburnGlobalForex首席市場策略師MarcChandler表示,預計美聯儲的表態聽起來會是安撫市場,但不會討論債券購买目標或者收益率曲线控制。“我認爲美聯儲會繼續表態其對通脹不擔心,更大的擔心是市場下行風險。”美股市場可能繼續波動,但不太可能大幅下跌,美元則可能下行。加拿大帝國商業銀行前瞻美聯儲會議①加拿大帝國商業銀行(CIBC)表示,我們相信最有可能的結果將是保守的,這意味着不會提供關於量化寬松政策的最新信息。同時,我們預期會提升對於核心PCE物價指數中心趨勢預測。這應該能夠幫助通貨膨脹保值債券(TIPS)在曲线長端達到平衡,也是名義曲线變陡的主要催化劑。現在TIPS的動態是實際收益率和平衡點間的關聯性被打破。10年期美國國債實際收益率交易於歷史低位,而收支平衡點則回升至疫情前的水平上方;②如果我們的基本假設場景確定,實際收益率將會上升,這會產生三個後果:1.加強美元;2.弱化貴金屬;3.名義曲线變陡。美銀美林:利率市場可能會受到美聯儲前瞻指引的影響,這會支撐後端利率走高,債券收益率曲线變得更陡峭。該行表示,如果美聯儲不澄清其債券購买項目的話,債券收益率或許會回升。美股市場希望美聯儲做出鴿派的表態。市場需要這個,因爲刺激政策沒什么起色。大華銀行:美聯儲9月利率決議重點關注經濟展望大華銀行經濟學家LeeSueAnn評估了即將公布的美聯儲9月利率決議,不再預期收益率曲线控制將成爲美聯儲的政策工具,繼宣布採用平均通脹目標制並強調“廣泛和包容的”就業之後,美聯儲目前希望允許通脹率高於正常水平以支持就業市場和更廣泛的經濟,轉向長期低利率時代具有裏程碑式的意義,9月利率決議的焦點將是最新的經濟展望。
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2020-09-16