疫情防控常態化趨勢下，全球經濟修復將受到明顯制約，並對原油需求的恢復形成一定的抑制。今年4月份產油國達成歷史性減產協議後，供應端的巨幅收縮對過去兩個月油價的反彈起到了關鍵性作用，下半年供應端環比降幅將收窄。當前全球原油庫存、海上浮倉以及美國等部分國家原油絕對庫存量仍在高位，下半年在需求恢復下預計原油市場將被動去庫，但過程也將十分緩慢。目前來看，原油向上運行的趨勢並未改變，但在近期低波動率水平下，關注消息面的變化對油價短线波動的引導。
 
 
全球制造業低位反彈。全球制造業PMI在去年底重回50以上後，在疫情衝擊下今年2月份再度陷入萎縮區間，4月份全球制造業PMI降至39.6，爲有記錄以來新低，而5、6月份出現反彈，6月份升至47.8。美國6月ISM制造業PMI錄得52.6，爲1月份（50.1）以來首次重回榮枯线上方，較5月份的43.1大幅上漲，歐元區6月制造業PMI終值47.4，預期46.9，7月份初值爲51.1。整體來看，隨着各國經濟的重啓以及需求的恢復，全球制造業低位企穩反彈，未來有望延續反彈趨勢。
 
全球經濟弱修復將制約石油需求的恢復。全球經濟形勢與原油需求有着較強關聯性，而且制造業指標與柴油、煤油等需求也有着非常強的正相關性，在上半年全球經濟遭遇重挫的背景下，下半年經濟將持續修復，但疫情仍然會制約經濟的發展,GDP、制造業PMI等指標將呈現弱恢復，這也將制約石油需求的恢復。
 
OPEC+實施史上最大幅度減產，對油價觸底回升起到關鍵作用。根據4月份OPEC+達成的減產協議，5、6月份OPEC+合計減產970萬桶/日，自2020年7月至12月減產770萬桶/日，2021年1月-4月減產580萬桶/日。而在6月6日的產油國會議上，OPEC+確認將970萬桶/日的減產幅度延長至7月底，在5-6月未能完成減產目標的產油國將在7-9月做出補償，當前尚未有進一步延長970萬桶/日減產幅度的消息。從5/6月份減產執行情況來看，各產油國均大幅減產供應和出口，沙特、阿聯酋、俄羅斯等主要產油國減產執行情況較好，基本達到100%的減產幅度，而其他大部分產油國減產執行率低於100%，OPEC+總的減產執行率達到80%左右。雖然OPEC+未完全減產，但在970萬桶/日的巨額減產額度下，80%左右的減產執行率已經令供給大幅收縮，對近兩個月油價的回升也起到關鍵作用。
 
疫情對全球石油消費產生巨大衝擊。今年以來，突發的疫情對全球石油消費產生巨大影響，疫情期間各國都採取嚴格的防控措施，對居民出行、交通物流以及企業生產等進行了持續的限制，與此同時，疫情令全球多國經濟陷入衰退，這進一步制約石油消費的增長。今年1月份以後，疫情在中國逐步被重視，國內率先採取了嚴格的防控措施，而3月份疫情逐步在全球各國蔓延後，全球性的經濟活動萎縮帶來的是石油消費的“崩塌”。目前根據機構的普遍預計，二季度全球原油需求損失量仍然會高達20%-30%，從全年來看，EIA/IEA/OPEC預估的全年原油需求降幅將達到5%-10%。
 
疫情對全球經濟形成巨大衝擊，疫情緩和過後全球經濟呈現恢復狀態，但未來在疫情防控常態化趨勢下，全球經濟修復將受到明顯制約，並對原油需求的恢復形成一定的抑制。
 
全球經濟弱復蘇以及疫情防控常態化下，全球原油需求恢復呈現緩慢的特點，同時在部分國家疫情持續發酵以及二次爆發風險下，下半年原油需求的恢復將面臨不確定性，預計在未來1-2年全球原油需求都很難恢復到疫情前的水平。
 
在全球原油供需平衡表持續修復下，原油向上運行的趨勢並未改變，但在近期低波動率水平下，關注消息面的變化對油價短线波動的引導。