基於市場波動加劇、防疫險理賠金額上升、資產重分類、增資稀釋等四大風險，摩根大通看空保險金控股，將國泰金（2882）、新光金（2888）投資評等由「中立」下修至「劣於大盤」，目標價各由60元下調至31.5元、9.9元下調至7元，將開發金由「優於大盤」下調至「中立」，目標價由18.5元下調至12.4元，富邦金（2881）則維持「中立」，目標價由65.6元下調至54元，並持續看好銀行股將優於保險股表現。

小摩指出，金管會同意金融資產重分類，惟也要求提列特別盈餘公積，避免重分類使分派股利增加，而此舉將影響到明年股息發放計畫，因此小摩認為金融資產分類對於金控明年股利發放的幫助有限，

金融資產重分類可以解決淨值滑落危機，惟與此同時，今年下半年和明年上半年的資本適足率將持續因為股票資產走疲和潛在市場利率上揚帶來的潛在美元計價債券違約風險而進一步下行，目前來看，新光金體質在同業中最為脆弱。

另一方面，防疫理賠影響仍未完消弭，甚至還有擴大的可能性。小摩指出，目前每日確診人數維持在4萬人之上，保險公司9月時所預估的30~35%的確診率還不夠保守，理賠金額將持續增加，壓縮至年底的獲利空間，產險增資將無可避免，惟此也將拖累金控的股利發放能力。

在獲利和股利分派下行之虞，小摩認為增資造成潛在的股權稀釋則是另一新的風險，在增資疑慮風險掃除之前，相關標的股價行情將難有起色。