樂觀的宏觀經濟數據繼續推動市場對金融環境趨緊的預期。歐元區和美國的2月份採購經理人指數(pmi)初值均超出預期，尤其是服務業活動的複蘇速度快於許多人的預期。價格指標給出了更多喜憂參半的信號，輸入物價壓力似乎正在緩解，而產出物價繼續快速上漲。
儘管強勁的領先指標緩解了人們對衰退的擔憂，但通脹風險仍在上升。在瑞典，1月份核心CPIF通脹年率加速至8.7%(從8.4%;預期8.2%)，再加上瑞典央行的鷹派言論和2月會議紀要，繼續支撐瑞典利率和克朗。我們已經提高了對瑞典央行即將加息的預期。
不斷上升的通脹預期也提升了市場對其他地區政策利率的預期。有趣的是，最近市場通脹預期的上升並沒有與大宗商品價格的上漲同時出現，這可能表明人們擔心潛在通脹會更加持續。聯邦公開市場委員會2月份的會議紀要強硬地暗示，一些美聯儲成員在上次會議上傾向於加息50個基點。此外，一些與會者認為，過去金融環境的寬鬆可能會導致貨幣政策立場收緊，儘管鮑威爾過去淡化了這一風險。市場已經預期美聯儲將在夏季前三次加息25個基點，利率將在2023年保持在5%以上。
今天上午，日本的核心通貨膨脹率也升至4.2%。我們認為，日本央行調整YCC，允許10年期國債收益率進一步上升，並最終退出負政策利率，只是時間問題。貨幣政策的轉變也將是日元外彙的支撐因素。
今天是俄羅斯入侵烏克蘭一周年紀念日。世界各國外交政策領導人上週末在慕尼黑安全會議(Munich Security Conference)上會面，但未能就解決這場戰爭引發太多樂觀情緒。不僅西方和俄羅斯之間的關係仍然緊張，中國也越來越緊張。中國最高外交官王毅本周訪問了莫斯科，以深化兩國的雙邊關係。今天上午，中國發表了12點和平建議，但我們仍然認為，和談還為時過早，因為衝突雙方都沒有表現出在原有軍事目標上妥協的意願。美國甚至指責中國計劃向俄羅斯提供武器，以用於戰爭，但我們懷疑中國是否願意為了沒有經濟好處而冒著遭受嚴厲制裁的風險。
下週，焦點將轉向周四發布的歐元區HICP數據，市場普遍預期整體數據將進一步下滑，但核心通脹率將穩定在年率5.3%左右。在本週的採購經理人指數發布後，美國2月ISM指數可能會走高，我們預計中國財新製造業採購經理人指數(Caixin Manufacturing PMI)也會大幅上升。儘管1月份中國國家統計局官方pmi已經出現反彈，但我們普遍預計，該數據將證實中國經濟出現前期復蘇。