利率前瞻：現在沒有心情接受5%的利率 - 荷蘭國際集團

債券熊市泡沫已經破裂，至少目前是這樣。原因有二:1)美國加息風險降低;2)地緣政治緊張局勢升級。即使是一些美國CPI數據也可能無法改變這一點。但也沒有理由讓市場利率進一步下跌，因為通脹方面的宏觀緊張局勢仍在加劇。

美國國債收益率已脫離高點，我們懷疑市場情緒是否會立即走高——通脹數據將決定這一點

美國2年期國債利率現在回到了今年6月首次出現的水平，當時基金利率比去年低了25個基點。10年期國債收益率雖低於近期高點，但仍比6月份時高出近80個基點。在此期間，曲線明顯變陡了。

但從周末開始，情況發生了變化。10年來，熊市泡沫已經破裂，市場已經降低了未來加息的風險。未來幾天的通脹數據將有一定影響，環比數據對CPI的影響仍略高。這是最有可能推動收益率恢復上行的因素。

有趣的是，3年期的拍賣昨天結束了。當時有一個強勁的市場，這可以幫助緩和負面影響。但與此同時，間接出價(包括央行)明顯低迷，這表明終端投資者的需求相對疲弱。

顯然，所有的目光都集中在以色列的悲慘場景上，人們對即將發生的事情深表擔憂。這個故事可能會沈寂一段時間，但顯然遠未結束。事實上，考慮到來自以色列的聲音，更有可能是一開始。

即使它仍然是局部的，人們也會擔心它會變得更大、更危險。這仍將是核心債券收益率不會偏離當前水平過高的一個理由。它們目前遠低於近期高點(在美國更是如此)，而且上漲5%的情緒已經減弱。

10年期國債未來有4.5%的風險，除非通脹數據高到足以導致收益率逆轉走高。

債券熊市泡沫已經破裂

來源:Refinitiv, ING