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市場

在央行會議、經濟數據、地緣政治和供應方面,我們將迎來重要的一周。首先是中央銀行,日本銀行(週二),聯準會(週三)和英格蘭銀行(週四)開會。上週美元兌日圓暫時突破150大關表明,日本央行將在槍口下召開會議。會議前有關上調通膨預測(2023和2024財年通膨預期為2%)和進一步放寬殖利率曲線控制政策的傳言,進一步突顯了政策正常化的下一步應該/將會採取的預期。否則,日圓可能會以任何外匯幹預都無法立即結束的速度下滑。日本10年期公債殖利率今天上午觸及0.9%,這是10多年來的首次,接近目前最大(100個基點)偏離0%左右的殖利率目標。聯準會(fed)將在連續第二次會議上延後上調政策利率。由於經濟成長數據遠好於預期,自9月聯準會會議以來的美國經濟數據預示著最終的升息,但聯準會理事們聯合起來淡化了這一行動,因為長端收益率上升(金融環境收緊)取代了這項舉措。我們認為,聯準會主席鮑威爾將在12月保留選擇權(目前市場隱含機率為20%),否則通膨預期將進一步上升,自聯準會講話以來,通膨預期已升至與(3月)年初至今的高點2.5%相當的水平。美國2年期公債殖利率有可能在鴿派跳躍的情況下跌破5%關口(這不是我們喜歡的情況)。預計英國央行將發表鴿派立場,其新貨幣政策報告可能描繪出非常黯淡的經濟前景(高衰退風險;不斷上升的失業率)。央行傾向於在支持經濟成長的軟性政策上犯錯。鑑於英國的通膨動態仍然比歐洲貨幣聯盟或美國更糟糕,這種組合可能會導致英鎊疲軟。上週,歐元兌英鎊在0.87附近突破了首個阻力位。到年底,我們看到0.90的上升潛力更大。今天的生態日曆比較清淡,只有EC信心數據,但很快升溫:歐元區CPI通膨、第三季GDP和美國消費者信心(明天)、美國ADP就業、JOLTS職缺和週三的製造業ISM、週四的美國每週失業救濟申請人數和第三季單位勞動成本,以及週五的非農業就業和服務業ISM。在央行行長、數據以及以色列與哈馬斯衝突不斷加劇的複雜背景下,美國財政部週三發布了季度再融資報告。這是本週最大的不確定因素。在8月的上一份聲明中,美國財政部兩年多來首次加大了發債規模(達到1030億美元的再融資)。預計這次會有新的舉措,並將更多的注意力放在財政部想要使用的手段上(更多的票據或更多的長期融資)。

新聞及觀點

IMF首任總裁吉塔•戈皮納特(Gita Gopinath)在英國《金融時報》的一篇專欄文章中呼籲各國政府限制財政支出。在應對新冠疫情和能源危機時,它們充當了「第一保險公司」的角色,但這給本已很高的債務水平增加了沉重負擔。未來還有許多挑戰,包括已開發經濟體與老化相關的龐大支出需求,以及發展中國家的大規模公共投資。她估計,再加上國防開支的增加、代價高昂的產業政策(即去全球化和補貼)的復甦以及與氣候相關的投資,到2030年,在當前水平上的額外支出可能會超過7-8 %。 「鑑於創紀錄的債務水平、更高的長期利率和20年來最疲弱的成長前景,我們需要克制。」戈皮納斯站在全球金融的中心,點名美國整頓財政,但其他國家也應聽取IMF的建議。在我們所謂的「財政重置」中,戈皮納特表示,政府不能再成為應對所有衝擊的第一保險方。耗盡的財政緩衝必須重建和擴大。未來任何應對衝擊的措施都應該更具針對性和臨時性。第二:收入需要跟上支出的腳步。最低公司稅是可取的,同時必須堵住稅收漏洞。作為氣候轉型的催化劑和融資措施,碳定價也必須提上日程。最後,戈皮納特表示,財政框架需要加強。許多國家都有適當的監管,但偏離監管是常態,而不是例外。遏止債務需要可靠的計劃,這些計劃要與年度預算更加一致,並以支出目標為基礎。

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