最新公布的歐元區採購經理指數(PMI)企穩，尤其是製造業。繼前一周公布的德國11月ZEW經濟景氣指數高於市場預期後，歐元區尤其是德國或已開始復甦。鑑於市場對歐洲經濟的預期已非常悲觀，歐元區製造業觸底或對歐元有利。

然而，驅動歐元兌美元走向的主要因素，仍是明年歐美央行定價的相對變化。現時市場預期，美國聯儲局和歐洲央行在明年同步減息約一釐的機會似乎很微。

通脹壓力尚未消除
過去歐洲央行在利率周期中落後聯儲局，雖然歐洲央行與聯儲局同時減息及減息幅度一致似乎合理，但考慮到歐元區和美國的經濟周期不對稱，而且通脹步伐不一，即歐洲央行仍需抑制長期通脹預期，而美國通脹已相對穩定，意味着隔夜指數掉期利率或需修正對歐元利率政策的定價。

歐洲央行啟動減息或被延遲到明年下半年，這不僅符合往績，亦符合美國相對歐元區的基本面，這或增加對歐元的支持。同時，歐元亦可能跑贏在明年面臨重大經濟挑戰的英鎊和瑞郎。

花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管 廖嘉豪