美國PCE資料前瞻：在最佳情況下，美元指數將跌回103.00 - 法國興業銀行

今天公佈的1月PCE 通膨數據是利率辯論的最新訊號。法國興業銀行（Société Générale）的經濟學家在數據公佈前分析了市場前景。

炙熱的PCE 資料將使聯準會更多的降息計畫落空

債券市場經歷兩個月下跌且對今年一致看法發生動搖之後，債券市場已經與聯準會的點陣圖趨於一致，聯準會將在2024年降息三次，而非六次。

現在的問題是，PCE 數據是支持當前的市場定價，還是導致新一輪的動盪，並將指針指向甚至少於三次的降息。在兩週前發布炙熱的CPI/PPI 數據之後，可以理解的是，投資人正準備迎接另一個意外上行的數據。

今天公佈數據的重要性與債券和外匯交易接近關鍵技術水平這一事實密不可分。區間收窄表明，PCE通膨數據任何有意義的偏離都可能引發劇烈的膝跳式波動，這種波動可能會延續到 3 月份，投資者會在歐洲央行、聯準會和日本央行會議之前降低風險。

在最好的情況下，PCE 數據不會追隨 CPI，從而結束美國國債在1-2 月的修正趨勢。外匯方面，美元指數將跌回 103.00。

在最壞的情況下，PCE 數據超出預期，並將聯準會更多的減息措施推到了風口浪尖，2 年期國債收益率將差距縮小至5%，2/10 年期國債的熊市走平幅度超過-40 個基點。市場對糟糕數據定位的危險在於，隨著數據公佈和頭寸平倉，價格反彈，收益率反轉。對於外匯市場來說，有趣的一點是，儘管 2 年期美國公債殖利率已恢復到 12 月 FOMC 會議前的水平，但美元指數尚未恢復。它又上漲了 1.5% 至 106.00，這必然導致日圓和瑞郎再次走軟。